Resumen del libro La vertiginosa adaptabilidad de los mercados financieros: Un explicaci贸n evolutiva por Andrew W Lo 2018 (Adaptive Markets)

Resumen del libro La vertiginosa adaptabilidad de los mercados financieros: Un explicaci贸n evolutiva por Andrew W Lo 2018 (Adaptive Markets)

Resumen corto: Adaptive Markets te da una visi贸n sobre los mercados que intenta tratarlos como un ente vivo y describe cuales son las reglas que lo rigen. Por Andrew W Lo

驴Qui茅n es Andrew W. Lo?

Andrew W. Lo Es el director del Laboratorio de Ingenier铆a Financiera del MIT y profesor de la MIT Sloan School of Management. Es presidente y estratega de la empresa de gesti贸n de inversiones AlphaSimplex Group. Algunos de sus escritos sobre econom铆a e inversiones se pueden encontrar en su libro Hedge Funds, as铆 como en otros libros de los que es coautor, incluido A Non-Random Walk Down Wall Street.

3 de las ideas principales son:

  • La hip贸tesis del mercado eficiente
  • Predeciblemente Irracionales
  • La l贸gica detr谩s de las crisis econ贸micas

La hip贸tesis del mercado eficiente

La hip贸tesis del mercado eficiente o EMH. La teor铆a EMH sugiere que el precio de las acciones, bonos y activos de inversi贸n similares proporcionar谩 un reflejo preciso de la salud, la rentabilidad y el valor general de una empresa. . A veces el valor ser谩 superior y a veces inferior, pero tender谩 a volver a un valor central. La hip贸tesis del mercado eficiente considera que los precios de las acciones que vemos revelan la salud de las compa帽铆as, y que fluct煤an seg煤n como le va a estas compa帽铆as, seg煤n su ratio de beneficios y el valor que ofrecen

Es como una reacci贸n qu铆mica, en la que se van produciendo cambios en una direcci贸n seg煤n las condiciones que le rodean y esto sigue hasta que se llega al equilibrio. En qu铆mica el equilibrio significa que se produce tanto a un lado de la reacci贸n como al otro siguiendo la ley de conservaci贸n de la materia, y lo mismo pasa con los mercados solo que aqu铆 lo que se equilibra es el valor pasado, con el potencial para darnos el valor real.

En los 煤ltimos a帽os, se ha aceptado ampliamente que la EMH no es perfecta, pero los acad茅micos y los principales expertos en el sector de inversiones a煤n la consideran la mejor teor铆a que existe.

La EMH tiene en cuenta la sabidur铆a colectiva de todos los inversores que est谩n analizando el mercado y reflejando sus evaluaciones de qu茅 tan bien les ir谩 a las empresas en el precio al que quieren comprar y vender sus activos. En general, se acepta que al juntar todo esto, obtendremos un reflejo bastante preciso del valor de una empresa.

Dada esta gran consideraci贸n por la precisi贸n de la EMH, se considera poco probable que alguien pueda 鈥済anarle al mercado鈥, lo que implicar铆a detectar algo que todos los dem谩s se han perdido. Y dado que no podemos vencer al mercado, el consejo est谩ndar es 鈥渦nirse al mercado鈥 invirtiendo en fondos indexados o fondos mutuos a largo plazo y de bajo riesgo, que comprenden una colecci贸n de acciones que permanecer谩n m谩s o menos intactas. 

Al quedarse con los fondos indexados durante un per铆odo prolongado, un inversor paciente puede esperar aprovechar el aumento gradual del valor del mercado de valores a lo largo del tiempo. Fueron estos principios est谩ndar de EMH los que llevaron a John Bogle a crear Vanguard Index Trust, la primera en seguir los movimientos del mercado sin intentar adivinar que empresas ser谩n las mejores, en 1976.

Desde entonces, los negocios de 铆ndices y fondos mutuos se han convertido en una industria multimillonaria.

Predeciblemente irracionales

Entonces, 驴qu茅 es exactamente lo que nos hace propensos a tomar decisiones imprudentes e irracionales cuando se trata de dinero? La neurociencia sugiere que la respuesta radica en cu谩n inextricablemente ligada est谩 nuestra toma de decisiones la parte emocional de nuestro cerebro.

La liberaci贸n de la dopamina neuroqu铆mica, que proporciona una sensaci贸n gratificante. Los neur贸logos han llegado a la conclusi贸n de que la dopamina juega un papel central en hacer que las personas asuman riesgos irracionales.

Con suficiente repetici贸n, las actividades relacionadas con la dopamina como esta pueden convertirse en h谩bito y conducir a una adicci贸n destructiva. En estos momentos, es muy probable que tomemos decisiones basadas en el impulso sin pensarlo racionalmente.  Romper estos h谩bitos requiere entrenamiento, y sistematizaci贸n del proceso, como en el caso de los pilotos de avi贸n.

Los pilotos deben ser entrenados repetidamente para comprender que, si los motores de un avi贸n fallan no deben entrar en p谩nico y levantar los controles. Esto har铆a que el avi贸n redujera su velocidad a煤n m谩s y har铆a menos probable un aterrizaje  seguro. Lo que el piloto debe hacer es inclinar el avi贸n hacia abajo para ganar velocidad y nivelarlo para un aterrizaje suave.

Dado que esta es una respuesta tan contraria a la intuici贸n, los pilotos de aerol铆neas pasan por cientos de horas de entrenamiento para sobrescribir sus instintos naturales. Cuando se trata de dinero y se trata de tomar las decisiones correctas, a menudo nos encontramos en un estado mental atemorizado y experimentamos el mayor estado emocional de p谩nico que lo acompa帽a. As铆 es como acabamos cometiendo errores irracionales y acumulando p茅rdidas evitables.

Cuando el mercado eficiente funciona correctamente, todos los precios de las acciones reflejan con precisi贸n su valor real. Esto se conoce como estado de equilibrio. Seg煤n la hip贸tesis del mercado eficiente, los precios tienden a fluctuar de vez en cuando, pero el mercado finalmente volver谩 al equilibrio. Y esta es la raz贸n por la que las inversiones a largo plazo tienen sentido, ya que nos permiten esperar a que pasen las fluctuaciones, con la seguridad de saber que es cuesti贸n de tiempo antes de que nuestras inversiones alcancen su verdadero valor.

Suena bien en teor铆a, pero podr铆a haber un plan a煤n mejor que surja de la Hip贸tesis del mercado adaptativo. Despu茅s de todo, hay algunos mercados que sufrir谩n recesiones m谩s de lo que cualquier inversor puede esperar razonablemente. Por ejemplo, el mercado japon茅s colaps贸 y permaneci贸 estancado durante los siguientes 20 a帽os, un per铆odo conocido como las 鈥渄茅cadas perdidas鈥.

La l贸gica detr谩s de las crisis econ贸micas 

La mayor铆a de las crisis financieras son un ejemplo de lo que sucede cuando un mercado cambia m谩s r谩pido de lo que los inversores pueden adaptarse. En situaciones, la adaptaci贸n ocurre durante largos per铆odos. Por ejemplo, el gran tibur贸n blanco ha tenido 400 millones de a帽os para convertirse en uno de los animales m谩s mort铆feros del oc茅ano. Pero si lo sacamos del agua y lo colocamos en tierra, es incapaz de sobrevivir.

Muchas instituciones financieras son iguales: han pasado d茅cadas haciendo las cosas de una manera y luchan por adaptarse a un cambio radical.

En la d茅cada de 1990, el mercado financiero experiment贸 una serie de cambios r谩pidos sin precedentes, y en el centro de todo estaban las nuevas hipotecas de tasa ajustable. Para hacer estas nuevas hipotecas, surgieron una serie de nuevas opciones comerciales, que empaquetaban la hipoteca como un nuevo y elegante paquete de valores, alentando as铆 incluso inversores a unirse. As铆 naci贸 la burbuja inmobiliaria. 

Los economistas continuaron obviando las posibles consecuencias que rodean a estas hipotecas, hasta que fue demasiado tarde.

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